Anthropic S-1 披露：超 80% 收入来自半年内新模型，旧模型快速贬值

Anthropic S-1 披露 2026 年 Q3 超 80% 收入来自近 6 个月模型，旧版本贡献不足 2%。前五大客户占营收 25% 且多无长约，切换成本近零。上半年营收 163 亿增 13 倍，净亏 807 亿（含 724 亿非现金项），算力承诺 5180 亿 80% 不可撤销。按量计费占 80%，Ramp 数据显示用量增 52% 但支出仅增 23%，收入弹性被削弱。